¿Crisis financiera o inflación?

La quiebra del Silicon Valley Bank (SVB) –el banco en el puesto 16 por tamaño en USA– seguida dos días más tarde por el colapso del Signature Bank –en el puesto 29–, y la forma como fueron rescatados, ha puesto de presente un nuevo dilema que enfrentan las autoridades monetarias: ¿suben las tasas de interés para controlar la inflación o relajan la política monetaria para evitar una crisis financiera?

El dilema conocido de los bancos centrales era entre inflación y crecimiento/empleo, pues es sabido que elevar las tasas de interés –que es su instrumento principal para controlar la inflación–, frena el crecimiento y afecta el empleo. La quiebra de estos bancos ha mostrado en la práctica que las altas tasas de interés también afectan los balances de los bancos y pueden desatar una crisis financiera.

Los bancos centrales siempre han privilegiado el control de la inflación sobre el empleo, pero lo que ha demostrado este episodio es que, para evitar una crisis financiera, sí están dispuestos a hacer “lo que sea necesario”, incluyendo un aumento de la emisión monetaria.